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(美元霸权的原理)“美元霸权”的逻辑|收割世界,同时也收割美国自身

在典型的框架中,理解美元意味着理解它赋予美国的“过度特权”。这就是我们常说的美元霸权。我们常听说美国通过美元霸权收割世界,这句话其实是有点问题的。

因为美元霸权体系下,真正的赢家不是一个以国家为主体的美国,而是其背后的资本。


理解美元霸权,就要理解这三点:

1、美元是世界货币,这让美国的央行(美联储)有向全球收铸币税的能力。这是代表华尔街的根本利益的,可以让金融资本大胆扩张,等到不可避免的危机来临的时候,可以通过量化宽松向世界(包括美国劳动者)转嫁危机。

2、在发展中国家,需要确保其经济免受货币危机和债务通缩的影响,这意味着以牺牲必要的国内投资为代价来积累美元。

由于新兴市场经济体80%的贸易是以美元计价的,如果本国货币贬值,拥有本国货币收入的公司就会承担不可持续的美元债务。

出于这个原因,各国央行试图囤积美元资产,最常见的是美国债券。为了获得美元,它们通常通过压制工人的实际工资来维持持续的贸易顺差。这在短期内可能是可持续的,但从长远来看,它将导致经济停滞时期,或国际贸易战和汇率战争。

3、将美元体系主要视为美国政府的国家工具这是有偏差的,而应将其理解为全球化经济下,金融精英对资本的全球自由流动享有特权。它植根于在金融机构、政治和商业精英在全球市场的利益选择。

虽然美元制度毫无疑问对其他国家产生了不成比例的负面影响,但美元制度的主要分层线是按阶级而不是按国家划分的。

就好比,马云是中国,我也是中国,农村光棍和小镇青年也是中国一样,这些在本质利益上是根本不同的。同样,高盛、摩根、特斯拉的利益与美国的麦当劳小妹的利益也是不同的。

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美元体系是如何运作的?

全球财富积累、贸易支付和其他交易主要以美元计价,使其成为信贷和发票的主要货币。由于在这个系统中运作的大多数实体并不属于美联储的管辖范围,大多数美元是通过离岸银行间信贷提供的,由非美国银行的美元存款提供资金,即“欧洲美元”。

这些离岸交易需要以美元计价的安全抵押品来管理其流动性——最好是美国国债。离岸金融管道的这一特征,使得美元融资市场存在一个“黑洞”。离岸美元资金池依赖于美国国债的流动性,以及作为抵押品的近似替代品,以便在追加保证金的情况下筹集现金。

造成这些美元资金池的原因有两个

首先是需要为贸易提供资金。欧洲美元体系为拥有不同货币的国家提供了一种共同的货币来作为贸易的计价货币——美元,从而促进了它们之间的贸易关系。这也同时成为一种依赖关系,中国、日本、韩国……这些全球制造业国家都依赖美元,所以不得不为此损害国内的利益。


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这些离岸美元池的第二个驱动因素是财富不平等和超额的企业回报。大公司、养老基金和超级富豪们将资金保存在可以快速转换为美元的美元流动资产池中,这种“影子银行”系统助长了逃税和腐败。无处不在的全球贸易失衡推动资本所有者获得更多回报,从而加剧不平等。

因此,美元体系促进并助长了那些精英阶层的权力。以主要关键货币为主的全球化体系助长了资本收益的累积,而牺牲了出口国工人更高的消费和福利,并将这些资本收益囤积在离岸金融的法律黑洞中。

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美国患上荷兰病

在美元体系下,精英受益者和失败的劳动者之间的分裂在美国也同样存在。

作为主要储备货币的发行国,美国遭受了巨大的负面经济后果,其影响分布不均。对以美元计价的高质量资产的需求给美国带来了财政上的”荷兰病”。

在这种情况下,依赖出口单一商品,从而挤压可交易的增值商品的生产,有利于服务和金融租金。

发生“荷兰病”的典型国家通常是大宗商品出口国,如上世纪70年代的荷兰(在发现北海石油之后)以及尼日利亚和俄罗斯。荷兰病是依赖于单一商品的销售收入,或是围绕这种商品产生的现金流而兴旺发达的服务和管理。

对美国来说,这种单一商品恰好是美元。这个过程背后的机制并不难理解。从会计的角度来看,每项资产都必须与一项负债相匹配。这意味着,资本账户的盈余(即全球购买安全的、以美元计价的资产的愿望)将被美国的经常账户赤字所抵消。

因此,美国的预算赤字和贸易赤字都是美元体系内生的。当美国预算赤字下降时,要么是贸易顺差增加,要么是预算削减,随着市场用安全的美国政府债券替代风险抵押品,比如2008年金融危机中臭名昭著的抵押贷款支持证券,全球的流动性就会骤然降低,金融风险就会增加。

很多媒体习惯于用民族国家作为主要分析单位来研究国际政治。在这种观点下,美元是美国霸权利益的产物,被用作治国工具。但全球金融化颠覆了这一框架:精英利益不是在一国聚集,而是在国际上聚集,并通过国际收支机制和金融体系传播。



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