读创/深圳商报记者 刘欣怡
3月10日，蔚来正式在港交所挂牌交易。这也意味着，国内造车新势力头部玩家中的“蔚小理”（蔚来、小鹏、理想汽车）已经在港股聚齐。
然而此次采用“介绍上市”方式的蔚来，只是不进行融资的挂牌上市行为。对此蔚来声称，公司目前拥有近600亿元充足的现金储备，短期内没有迫切的融资需求。但不到四年就亏了近300亿元的蔚来，真的不差钱？
蔚来登陆港股先挂牌不融资
离新加坡上市也不远了?
3月10日，蔚来成功通过介绍方式在香港联合交易所完成上市，正式开始挂牌交易，股票代码为“9866”。
或许是有心为之，“9866”刚好是蔚来旗下四款热门车型EP9、ES8、ES6和EC6的数字组合。
蔚来首日开盘价为160港元，盘中一度上涨近6%，收盘价为158.9港元，跌幅0.688%，成交量31.5万股，总市值2652亿港元。
在今日港股科技股普遍大涨的衬托下，蔚来的收跌局面多少有些尴尬。而率先在港股上市的小鹏汽车和理想汽车，今日分别上涨8%和7%。
早在2021年3月，就陆续有消息称“蔚小理”将回港上市。随后，小鹏汽车（9868.HK）于同年7月在港二次上市，一个月后，理想汽车（2015.HK）也赴港上市。而蔚来回港上市的拉锯战却持续了一年之久。
究其原因，可能主要是因为此前市面流传的“蔚来用户信托持股问题”。此外，蔚来自身盈利差、短时间内无法分红、新用户相比老用户在信托权利方面存在劣势等问题的浮现，也使得蔚来的赴港上市姗姗来迟。
而且，蔚来此次上市采用的是“介绍上市”方式。不同于小鹏、理想所采取的“双重主要上市”方式，介绍上市的审批过程更快、审批口径更宽松，但介绍上市的公司不会进行融资、也不发行新股，只是企业股东将本身的旧股申请挂牌买卖。
简单来说，介绍上市可以理解为不进行融资的挂牌上市行为。
而在2021年，小鹏和理想通过回港双重上市的方式，分别募资140亿和118亿港元。“介绍上市”的方式虽然能够在不稀释现有股东利益的同时，为公司投资者提供备选的交易地点，扩大投资者群体，但同时也限制了企业的募资。
对此蔚来回应称，公司在2021年三季度末现金储备约470亿人民币，并在当年四季度完成了20亿美元（约127亿元人民币）的融资，目前拥有近600亿元人民币的现金储备，为蔚来后续的新车型开发提供了有力的资金保障，短期内没有迫切的融资需求。
中信证券也指出，介绍上市可以节省公开招股的时间，快速挂牌，此后如果需要，蔚来可以在港股再进行融资；上市后，蔚来发行的美国存托凭证可以与港股进行自由兑换。
不过，目前蔚来在美股的市值已有所回落。数据显示，2021年5月份，蔚来美股市值曾攀高至554.47亿美元，但截至美东时间3月9日收盘，蔚来美股市值为336.64亿美元，相较此前已减少超过200亿美元。对此，中国乘用车产业联盟秘书长张秀阳称，考虑到中美关系不确定性、智能电动汽车安全数据以及新造车企业纷纷借力资本市场等因素，蔚来仅依靠美国资本市场获取融资面临一定的潜在风险。
除香港资本市场以外，蔚来也在寻求在新加坡上市的可能。蔚来在招股书中提到，蔚来已申请在新加坡交易所主板以介绍方式二次上市，当前新加坡交易所正在审核蔚来的申请。蔚来预期在取得所有必需的监管批准及符合所有适用的上市规定的条件下，A类普通股于香港联交所上市后将在新加坡交易所上市。
蔚来汽车的招股书还显示了公司股东结构，蔚来创始人、董事长李斌持股总数为1.17亿股，占比10.6%，占总投票权比重为39.0%；腾讯持股9.8%，拥有17.4%投票权；Baillie Gifford&Co持股比例为6.5%，投票权为3.5%。
不到四年亏了近300亿元
蔚来真的不差钱？
尽管目前蔚来财报显示企业当下资金充裕，暂时不进行融资对企业发展自身影响不大，但面对资本渠道逐渐拥挤尽快“占跑道”是必然选择。而且从蔚来这些年不断的烧钱来说，蔚来肯定还是有资金需求的。
在造车新势力2月的销量比拼中，格局再度生变，理想登顶、小鹏腰斩、蔚来滑至第四，哪吒突出重围。
早在2021年7月，蔚来就由“新能源汽车一哥”变成了“二哥”，直至变成三强中的末座，在蔚来汽车的交付量被理想和小鹏超越之后，就再也没有回到过第一的位置。
销量表现不佳，势必会影响到蔚来的收入。
招股书显示，2018年、2019年及2020年分别产生净亏损人民币96.390亿元、112.957亿元及53.041亿元；截至2021年止九个月产生净亏损人民币18.735亿元（2.908亿美元）。短短3年9个月里，蔚来累计亏损就达到了281亿元。
高昂的营销费用，让蔚来的亏损持续加大。2021年三季度蔚来的营销费用增至18.25亿元，而二季度营销费用为14.98亿元，环比增幅为22%，同比2020年同期的9.4亿元增幅达94%。
另外一个亏损的原因是研发费用的投入，从蔚来的人员和研发投入来看，截至2021年末，蔚来员工数量超15000人，同比增长95.9%，其中研发人员4809人。2021年前三季度，蔚来累计投入研发费用超27亿元，全年研发投入预计50亿元。
新能源车企排队入市
油价飙涨提升新能源车渗透率
2018年9月，蔚来成功挂牌纽交所，成为美股第一家中国电动汽车企业。自此拉开中国新造车赴美上市的序幕。
在刚刚过去的2021年里，新能源汽车总销量达到352.1万辆，同比增长近160%。新能源汽车的渗透率达到14.8%，2021年12月新能源车零售渗透率更是直冲22.6%。这一数据在2020年时是5.8%，2019年时仅为4.7%。
“蔚小理”集体回归港股市场，也透露出了新能源汽车产业的竞争激烈程度。目前，造车新势力普遍处于“疯狂烧钱”的状态，上市，似乎成为车企“造血”的一条必经之路。
除了造车新势力一梯队，后进者们也开始发力。近期，哪吒汽车、零跑汽车、威马汽车也纷纷传出即将进入资本市场的消息。
1月26日，证监会网站显示接收零跑汽车赴境外上市的审批材料，零跑汽车赴海外上市的消息进一步坐实。
2月15日，造车新势力哪吒品牌的主体合众新能源汽车正式启动了港股IPO计划，涉及资金高达10亿美元。
威马汽车也被传将借壳上市。2021年10月，威马汽车获得李嘉诚家族旗下电讯盈科和赌王何鸿燊家族旗下信德集团的联合输血。从成立至今，威马汽车已完成了十轮融资。
有业内人士表示，造车是长线作战，需要持续的资金投入，而登陆资本市场则可以在很大程度上畅通募资渠道。
随着国际原油持续飙涨，国际原油价格已远超上调红线。进入3月份以来，国内成品油价格重回“8元时代”。新一轮成品油价调整将在3月17日进行，有分析人士指出，下一轮成品油价调整很可能会触发“天花板价”，95号汽油将全面来到“9元”时代。
随着油价的飙涨，市场也出现了利好新能源汽车的舆论风向。
乘联会秘书长崔东树表示：“今年国内油价在3月份创出近10年来的新高，高企的油价直接推高燃油车日常通勤使用成本，为新能源乃至油电混技术的进一步推广持续拓展基盘量级。”
不可否认，新能源汽车正逐渐成为投资人和消费者眼中的新共识。目前，各大品牌排队入市的局面，也展现出了新能源汽车行业的激烈竞争，谁能笑到最后，还需观望。
审读：孙世建
