很多人说，蚂蚁金服利用杠杆把自家的资产放大了100倍，容易引发中国版的次贷危机。次贷危机这个词始于07年的美国，由于房贷断供引发了一系列的金融风险，最终成为了08年全球金融危机的导火索，他其实比蚂蚁的资产证券化还要再复杂一点，究竟是怎么回事呢，本期我们就来聊一下。
从银行贷款买房子还房贷是这个模型的基础，小王贷款100万买了一套房子，分期还款30年，最终需要给银行还180万。本来小王每个月还款，这个事就结束了，但是凭借华尔街的金融创新能力，愣是玩出了新花样，银行觉得等你还30年的时间有点长，我可以这样，把小王小张小李的房贷打包分级，这里面有小王，他的还款能力最强，收入稳定，每次都按时还款，属于优等的，小张不如小王，但是问题也不大，基本上能够按时还款，属于中等的，那小李就差一些了，收入不太稳定，经常逾期处于低等的。
只要有人还贷，那么优先满足的是优等的这部分业务，所以这部分的风险是最低的，自然对应的收益率也是最低的。优先级最后的这些低等级的业务呢，自然是风险更大，收益也是最高的，次贷是次级贷款的简称，它指的就是这些质量比较差的贷款。为了能够让这些证券看起来可信度更高，他们引入了评级机构，把这些资产分级分了多个档次，比方说最优的这些评级就是3A评级的，当然还有A级的还有3B级2B级的等等吧，这样就可以把这些债券出售给一些基金公司，银行，信托公司，通过不断回收房贷和利息就有了稳定的收益，这就是一个理财产品了。
银行充当了中介的角色，把本属于自己的180万欠条转手卖了，可能是130万立马收回的贷款，赚到了两者之间的差价，同时把这些风险转嫁给投资机构，相当于跟他们承诺，以后的贷款，我帮你们慢慢收回，但是万一收不回来，你们后果自负。投资机构也想规避风险，万一有人还不上，那也得有人帮我兜底啊，于是他们就去买了个保险。只要还款不出问题，我每个月给你交一笔保费，一旦出了问题，你要赔钱给我帮我来兜底。
这就相当于我们平时买的意外保险，每年交一笔钱，一旦出了意外，保险公司按照约定进行赔付，一切看起来都很完美是不是，这个系统也就这样运行了很长时间，直到2000年左右，互联网泡沫破裂，美国的股市出现了大幅的下跌，随着利率的走低，不少钱涌入到房地产，开启了一段房地产的大牛市。2000年到2006年，这段时间，美国的房价接连攀升，买涨不买跌，是大家面对房地产的共性，不少美国的老百姓杀入到了楼市当中，开始进行投资，越来越高的房价也带来了一些问题，就是更多的低收入的群体买不起房子，联邦政府为了缓解矛盾，对于银行等借贷公司施压，希望他们能够放松这些贷款的审核标准，让更多的低收入的人能够买到房子。
那这样还有人买不起怎么办，与此同时，房贷的首付比例大幅下降，由原来的10%、20%，下降到了5%，3%，100万美元的房子，三五万就能买到手了，后来银行还采用了这个风险很高的可调利率刺激贷款。什么意思呢？就是贷款的前几年，比如说是0利率，随着时间的推移，慢慢的利率增加，2年之后利率升高为3%，4年以后利率升高为5%，这就意味着买房的人需要还的贷款越来越多，今年一个月还3000，过个几年之后一个月可能就要还4000了。
那有多少人能够保证自己的收入是稳步增长的呢，在买房的人眼里，这些都不重要了，只要房子还在涨价，一切都不是问题，当下能够买得起，那就先买到手以后的问题以后再说，只要房价不断上涨，敢于投机的人就会越来越多，即便他们的收入没有随着时间的推移慢慢增长。就这样，越来越多的人杀入到了房地产市场，他们利用之前买到的房子做抵押循环贷款，这样就可以买下一套，即便是收入不稳定的群体，也可以用这种方式买上四五套房子。
整个华尔街都想把这块蛋糕变得越来越大，其实优质的还贷人也就那么多，一些养老退休基金，他只购买相对安全的那些3A评级的资产，剩下的一些次级的债券，购买的人比较少，流动性也比较差，于是他们就想出了个办法，把之前打包切片的方式在剩下的资产中再来一遍，从那些不那么优质的资产当中，再挑选出一部分好的来，评级机构再进行配合，也给到3A的评级。他们就是这么慧眼识珠，善于从垃圾中发现金子，接着就这样一直持续下去，剩下的这些部分还可以再挑出来，再剩下的部分再挑，再剩下的部分再挑，不仅如此，他们还玩起了混搭，就是把原来的这些3A评级的，混入一点比如说2B级的，再打包，也给他们一个3A评级，就像是卖枣的小贩，把一些不那么甜的本来卖5块钱一斤的枣，混到了10块钱一斤的当中，同样标价10块钱。
一般的投资者早就被那些什么CDO，CDS等等各种专业名词搞糊涂了，他只知道看评级是3A的，我就买。此时这个3A的含水量已经很大了，跟最初的3A完全不是一个概念。这样反复操作，他们一直都有10块钱一斤的枣，往外卖，但是你真正买到手里的已经越来越不那么甜了，有人说，他们把5000万的房贷资产就这样反复操作，放大到了10亿，也有资料说是实际的贷款额是一万亿美元，金融衍生品做到了上百万亿美元，总之就是放大了至少几十倍，给华尔街一个杠杆，他们就能撬起地球，过度的信用扩张早晚都要出问题。
之前提到可调利率贷款的利率是逐步增加的，07年的第二季度就是一个调整的节点，而此次利率增加就会导致有一部分人还不上贷款了，结果就是房子被银行收走了，银行再到市场上进行低价拍卖，房源增多，房价下降，另外一边的美联储进行了加息，利率从1%上升到了2.5%，市场上的资金减少了，进一步推动了房价的下降。很多人一看我这100万买的房子，现在只值60万了，但是我还欠着银行80万块钱没还，那我还还什么呀，果断断供，此时，各类金融衍生品的根基已经发生了动摇，此前预期的房价永远涨已经不再成立，大部分人会按时还款的假设也变成了泡影，可即便是断供越来越多，各种基于房贷的理财产品却越卖越好，一些房贷公司对于还不上的贷款进行了垫付。
投资者们依旧对未来很乐观，信用评级3A，即便有个别违约的，应该不会出现大面积的崩盘吧，美国政府都买了，我怕什么呀。退一步讲，万一出现了问题，不是还有保险公司吗，所以把心放肚子里就行了，该吃吃该喝喝有事别往心里搁，此时就会有个奇怪的现象，如果你是贷款买房人，你又买了相关的债券，即便你的房贷现在已经还不上了。而以你的房贷为基础的债券依旧还能够赚钱，用脚趾头想想就知道这种情况是无法持续的，终于有相关的银行和投资公司撑不住了，开始出现了倒闭，这时候华尔街才反应过来要变天了，最终，各大银行、投行、房地产公司接连遭受重创，在美国次级贷款中占据七成市场份额的，房利美和房地美面临破产，有着100多年历史的美国第四大投行雷曼兄弟，轰然倒下，此次次贷危机最终造成了超过5万亿美元的损失，800多万美国人失业，600多万人无家可归。
由于投资机构把这些资产兜售给了世界各国，包括很多欧洲国家在内的众多参与者，都元气大伤，肯定有人说不是还有保险吗，哎，本来是这样，但是由于经过了杠杆的几十上百倍的放大，保险公司的钱早已经不够赔了，大家都成了拴在一条绳上的蚂蚱，一块完蛋了。
并且在此之前，他们不仅收了这些持有相关债券的那些公司的钱，而且还收了一些，没有持有相关资产的个人和机构的钱，这帮人通过整理发现贷款人在不断的出现逾期付款，这其中有很多你根本查不到他们的资料，并且测算了一下一个大概的数字，比如说是预期的人数达到15%，那么整套围绕着房贷所产生的金融模型就会崩塌，于是他就和这些投行和保险公司进行了对赌，如果是这些资产的价格不断上涨，那我就定期给你交钱，一旦出现了价格的下降，那么反过来就需要给他们钱了，下跌得越大，他们的收益就越大，这就相当于给一个跟自己毫不相关的人买了意外保险。他出了意外，我就会收到保费，那我肯定希望他出意外呀，如果说之前那些公司买保险是为了规避风险，那这部分人完全是在对整个市场进行做空。
只不过各个投行、保险公司那时候没有意识到，他们觉得这不是来给我送钱的傻子吗，房地产市场怎么可能出现问题呢，欣然接受了他们的对赌协议，这在很大程度上就助推了违约，这些机构不仅要面临次贷本身引发的一系列问题，还需要对自己的赌约付出惨重的代价，这大致就是次贷危机的全过程了。
在此次事件中，我们看到了信用被无限放大的后果。股神巴菲特，曾经把金融衍生工具比作是，“投资市场的大规模杀伤性武器”，在这一点上，监管和金融机构永远是存在着不可调和的矛盾。金融机构永远是把赚更多的钱放在第一位，把风险放在其次，而监管永远是把控制风险放在首位，二者怎样在博弈中协调发展，是金融永远的话题。如果你对次贷危机感兴趣，我推荐你去看一部电影，获得了第88届奥斯卡金像奖提名的《大空头》，影片讲述的便是一群嗅觉灵敏的人，是怎样在次贷危机中发现问题，并且与整个华尔街作对赚取的巨额财富的故事，不少演员演技在线剧情紧凑，还涉及到了人性的矛盾和妥协，是一部不错的金融剧情片。
