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安踏，人们眼中的平民品牌，给自己的定位也是“大众专业体育用品品牌”，主打性价比。
始祖鸟，户外爱好者眼中“皇冠上的明珠”，也是人们公认的顶级户外品牌。在网购平台上，一双始祖鸟户外运动鞋，价格都达到几千元 。
近日，安踏拟收购始祖鸟母公司的新闻把这两家产品定位完全不同的品牌联系到了一起。
其实，安踏品牌只是安踏体育（02020，HK）旗下众多品牌中的一个，知名的斐乐、迪桑特等在中国的经营权都早被安踏“收入囊中”。近日安踏再次拟以366亿元人民币“迎娶”始祖鸟，为的便是完善自己的品牌矩阵。
大手笔收购Amer Sports
近年来，安踏一直不断通过对外收购来完善自己的多品牌矩阵，目前安踏在中国拥有经营权的国际品牌有运动休闲品牌FILA（斐乐）、韩国户外品牌Kolon（可隆）、登山运动品牌Sprandi（斯潘迪）、冬季运动品牌Descente（迪桑特）和童装品牌Kingkow（小笑牛）等。
得益于此，安踏体育业绩不断飙升，2018年上半年其营业收入达105.5亿元，同比增长44.1%；净利润为19.4亿元，增幅高达34%。安踏连续多年保持着20%左右的营收增速，今年中报的营收增速远超往年。
而此次安踏等拟以每股40欧元收购Amer Sports全部股份的交易对价约46亿欧元，约合人民币366亿元，可谓是大手笔。据了解，Amer Sports来头也不小，目前市值接近40亿欧元，是一家总部位于赫尔辛基的芬兰公司，成立于1950年，于纳斯达克赫尔辛基证券交易所挂牌。
资料显示，Amer Sports早年是一家工业公司，1974年开始布局体育业务，目前已经是一家体育用品生产和营销的跨国公司，旗下拥有包括加拿大户外装备品牌Arc'teryx（始祖鸟）、法国山地户外越野品牌Salomon（萨洛蒙）、美国网球装备品牌Wilson（威尔逊）等。
此前市场一直传言安踏将收购puma（彪马），但安踏最终选择了Amer Sports，时尚行业研究咨询机构No Agency创始人唐小唐对每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者表示：“安踏一直通过收购来完善多品牌矩阵，也传出想要收购彪马，但是目前彪马恢复情况良好，收购价格也水涨船高，并且彪马和安踏旗下品牌的业务重合度太高，收购彪马性价比并不是很高。但是要成为全球性、具有国际影响力、比肩耐克和阿迪达斯集团的企业，仍然必须通过收购来达成，因此还不如选择Amer Sports。”
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9月11日盘前，Amer Sports宣布收到来自安踏体育及私募基金方源资本（FountainVest Partners）组成的财团的收购要约，初步意向为每股40欧元。消息一出，Amer Sports股价随即直线跳涨，午盘最高报37.5欧元，较前日收盘价28.79欧元暴涨30.25%。
昨日（9月12日）早上7点，安踏体育发布《内幕消息》的公告，证实了上述收购Amer Sports的说法，称目前仅是无约束力的初步意向。但是不同于Amer Sports的股价表现，安踏股价昨日开盘下挫，截至收盘下跌9.15%，报收33.25港元；今日截至中午12点，安踏股价为34.35港元，涨3.31%。
不同于斐乐和迪桑特等，安踏此次不仅仅是收购大中华区经营权，而是意欲“吃下”全部股权，即全球的经营权。唐小唐表示：“这是安踏‘多品牌战略’的突破，收购全部股权就掌握更多主动权；因为目前市场上有收购等操作空间的国际品牌比较少，Amer Sports旗下的品牌和安踏旗下品牌的重合度较小，所以收购全部股权是一个很好的选择。”
但是，此次收购仅是安踏方面提出的无约束力的初步意向，并未达成任何协议。据安踏体育今早公告，此次要约收购受限于若干条件，包括进行尽职调查、获得本公司董事会及方源资本投资委员会的最终批准、从已确定的融资来源获得融资及收到Amer Sports董事会的推荐。
收购Amer Sports的利与弊
安踏在经历了“库存危机”之后，通过改变经营模式得以重生，如今更是连续几年业绩“狂奔”。而Amer Sports业绩则表现平平，数据显示，2017年Amer Sports营收为27.09亿欧元（按9月12日汇率计算约216亿人民币），净利为9290万欧元（约7.4亿人民币），而安踏2017年营收为167亿人民币，净利30.9亿元。
今年上半年（2018年1~6月），Amer Sports的营收同比下降了5%达到11.07亿欧元，剔除汇率因素来看，营收同比增长2%，净利为－430万欧元，去年同期为－500万欧元。对此，唐小唐表示，Amer Sports近两年也在做一些业务模式的调整，进行一些收购，由于支付交易对价导致业绩并不是很好，但是其业务属于高端小众行业，还是有很大潜力。
资料显示，目前，Amer Sports拥有3个事业部——户外产品事业部、球类事业部以及健身产品事业部。从近年来销售收入占比来看，户外事业部约占60%，球类事业部约占25%，健身产品事业部约占13%，从利润贡献来看，户外产品事业部是公司主要营收来源，大约占了80%。
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丹麦银行投资经理Juha Varis接受路透社采访时表示，若安踏确认40欧元/股的报价，对于芬兰公司来说绝对不算低估。安踏具有更强的赚钱能力，而且增长速度高于芬兰公司，因此交易有利于Amer Sports，至少从纸面上来看如此。
而对于安踏方面，唐小唐认为，Amer Sports旗下的高端滑雪品牌和户外极限品牌（即户外事业部）对安踏现有品牌可以说是一个补充，可以更加完善安踏体育的产品品类；因为旗下运动休闲类品牌还是具有一定的行业周期，增加业务品类可以更好地抵抗行业周期，而高端品牌针对的高端消费人群，又能抵抗未来经济下行的压力。
鞋服评论员马岗则表示：“收购标的的运营需要一个过程，像目前贡献较好的斐乐，也是经过了好几年的发展，才有比较好的产出。在短期内，通过收购来对业绩有很大的提升是不可能的，还是需要把自身的业务消化了，再去做更长远的布局。”
马岗表示，拥有十几个品牌的安踏，未来在多个品牌管理方面，如何形成有效协同，对其而言是一个新挑战，要释放每个品牌的经营积极性，又要在供应端、营销端、零售端形成协同，相互借力，这需要在实践过程中形成经验；再次，面向全渠道的销售，需要在供应链和信息系统，以及销售渠道上进行整体协同，需要打破原来的组织边界进行再创新，对安踏而言同样是一个持续实践形成经验的过程。
记者 |刘玲编辑 |魏官红 孙志成
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