美元处于加息通道，全世界的资本市场都风声鹤唳。
美国10年期国债收益率的走势，也牵动着全球投资者的神经，相关的各种报道，也频频见于财经媒体。
提起国债，有的人觉的太小儿科，没技术含量，是大爷大妈该关心的东西；有的人，一看见“收益率上升”，还暗自高兴，咱们的外汇储备又要升值了。。。。。。
其实，债券市场的规模巨大，也处于资本市场的核心地位，中国国内债券市场有了60多万亿元，超过了国内A股市场的全部市值（约50万亿，2018年11月）。但大家对债券的不了解，有很多原因：
一方面，国内债券交易的二级市场门槛比较高。以深交所为例，个人金融资产不低于500万元或者最近3年个人年均收入不低于50万元，大家除了买国债并且一直持有外，很少直接接触这个交易市场。但是，个人投资者可以通过购买债券型基金，间接参与这个市场。
另一方面，债券看似简单，背后却是挺复杂的，各种概念术语，再加上债券价格、收益率和利率等复杂的关系，绕来绕去，很容易犯迷糊，有必要好好的搞清楚。这会让财经报道看的更明白，理解了10年期国债“资产定价之锚”的重要性，也会对自己的投资决策有所帮助。
01 债券ABC
按照定义：“债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。”
债券发行的主要元素包括：债券的票面价值、票面利率、偿还期和付息期，这些都是在发行的时候确定好的。
债券种类繁多，主要包括政府债券（国债、地方政府债）、金融债券、公司（企业）债券。按照付息方式、形态、是否可转换、是否有抵押等，可以有不同的分类，不多赘述。
Q：投资债券，如何获利呢？
A:主要有两种方式，一种是买入并持有到期，连本带息最后收入囊中，是一种“固定类收益”；另一种，是通过债券的二级交易市场，低买高卖，靠差价来获利。
Q:债券为什么要交易？
A:主要是为了债券的流动性，已发行债券的持有者，为了缓解资金短缺，或者为了调整资产配置，又或者认为债券价格会下跌等原因，可以通过债券交易市场（二级市场）来进行买卖，债券的合理流通也有利于债券发行的一级市场。
Q:债券的面值和市场价格有什么不同？
A:既然有交易行为，就有交易价格，也就是债券的市场价格。债券发行时的票面价格是固定的，而债券的市场价格可能因为供需关系、利息波动等原因，产生大幅波动，有时候可能会高于票面价值，有时候可能会低于票面价值。
同样，债券发行时的票面利率虽然是固定的，但在二级市场上，如果买入的价格不同，或者时间不同，在买入并持有到期的话，就会有不同的“到期收益率”。例如，通常说的10年期国债收益率，就是以现在的价格买入，持有到期后的收益率。
（中国国债收益率曲线，来自中国债券信息网）
通常采用债券收益率曲线，来描述在当前不同期限债券的“到期收益率”，这非常拗口。看看上面的曲线就比较清楚了，10年期国债收益率是3.4936%。
02 利率、债券价格和收益率的关系
虽然债券的各种概念比较多，静下来想想还是不难明白的，但是债券价格、债券收益率以及银行利率等复杂的“跷跷板”关系，真是容易让人搞糊涂。
银行利率，指银行存贷款的基础利率，代表着资金成本，会影响到市场上的资金供需。在宏观调控货币收紧的时候，银行利率提高，会提高无风险投资的吸引力，大家会觉得持有债券不划算，于是抛售债券的就会增多，卖方多买方少，会导致债券的市场价格下跌。
债券在发行的时候，是一种固定收益类产品，持有到期的利息收益是确定的。如果买入的债券价格低，势必意味着持有到期的收益率就会提高，这两个是反向关系，一个是站在债券持有者的角度，一个是站在债券买入者的角度。
所以，简单的逻辑是，银行利率上升，债券价格下跌，债券收益率上升；同理，银行利率下跌，债券价格上升，债券收益率下跌。
当然了，利率波动，只是决定债券价格的重要因素之一，还有发债人违约风险变化、流动性等其他因素。例如，如果发行债券的公司经营不善，有可能到期违约，那债券的价格肯定会下跌，同时债券的收益率提升。
在利率市场化之后，银行利率，也不完全代表市场资金需求变化，一般用银行间同业拆借市场的利率，也就是市场利率来衡量资金供需情况。
03 资产价格定价之锚
在全球经济时代，美元处于加息通道，意味着美元货币收紧，钱会更值钱。在货币与资产（比如股权类、债券类、不动产类、大宗商品等）之间，就会产生新的平衡。美元利率，就像无形的“重力”一样，对全球的资本产生一轮又一轮的影响。
按道理，货币更值钱，资产价格则处于下跌通道，在资产配置上，最好少持有一些资产，等到低位企稳后再买入。当然了，不同资产类别的价格之间，也可能产生反向的关系，不能一概而论。
美国政府发行的债券，被认为是安全的避险资产，而10年期美国国债收益率，则被认为是无风险收益率，这就是全球资产定价的基准。如果收益率走高，则其他各类资产的收益率都需要提高，这也意味着资产价格会下跌。
同样，国内也将10年期中国国债收益率，作为各种金融资产的参照标准。
04 总结一下
投资债券，除了持有到期的本息收益外，也可以通过债券交易市场的买卖，低买高卖赚取差价。
债券的价格与到期收益率，是反向关系。债券收益率的飙升，背后的意思是债券的价格在下跌。
银行利率，也会影响债券的价格，通常两者也是反向关系，特别是对于期限较长的债券。
10年期国债收益率，是个人投资上的重要参考，个人也可以通过债券型基金，来间接的持有债券类资产，并且可以通过“股债平衡”的方法实现简单的资产配置。
