百家公司IPO申请终止，员工期权梦碎一地 | 期权的出路到底在哪？
一、百家公司IPO申请终止 期权变现搁浅
今年以来，130多家公司IPO申请终止（《败走IPO的年轻人》作者 吴依涵，首发光子星球公众号）。
相信在最初进行期权激励计划时，最后走向资本市场是大多公司的最终目的，公司上市、期权变现、身价起飞，一夜之间财务自由，也是获得期权的员工甘愿陪跑多年的最终梦想。
但公司IPO被暂停或被否，无论是出于内部还是外部的原因，对手持期权的员工来说都是一个不小的打击。
2020年，蚂蚁集团宣布将启动上市，根据当时的公开资料显示，蚂蚁集团有近40%员工持股，因此那次上市又被称为“史上最大造富运动”、“千万富翁的流水线”。
然而好景不长，短短三个月后，发出蚂蚁暂缓上市的消息，蚂蚁员工们从财富自由的美梦中苏醒，虽然之后两年网上传言蚂蚁要重启IPO的消息从未断过，但最终也都不了了之。手持蚂蚁金服期权的员工表示，“当初听到公司暂缓上市的消息后，最担心的莫过于期权贬值，万一上市失败了，手中期权就只有期，没有权了。”在他看来，“只有拿到手的钱才是真正属于自己的，所谓的期权，就是一场豪赌。”这可能是经历过期权激励的员工共同的想法。
无独有偶，今年6月，喜马拉雅因融资缺乏投资者的支持以及部分股东选择退出，或推迟此次在港 IPO 的计划，并预计至少将推迟到今年9月，如果消息属实，这是喜马拉雅第三次IPO折戟，
此前，喜马拉雅为了上市做准备，在2020年下半年开始大规模扩张，公司为了吸引并留住人才，向部分员工发了一些期权。
经内部员工透露，虽然工资不高，但“这些期权将让工资变得不那么重要”，但是公司上市进程再三搁浅，“自己也有些心灰意冷。”
加上最近的裁员事件，员工对公司的信心越发不足，担心他们曾经用部分现金换来的期权化作“泡沫”消失。
上期文章我们说了虚拟股权（《搏一搏，别墅靠大海 | 拥有奈雪的茶虚拟股票，就是奈雪股东了吗？》）本期文章我们继续聊一聊股权激励的高频工具之一：期权，以及它的最终出路，除了上市之外，它还有哪些退出通道。
二、期权的游戏规则、什么样的公司适合期权
1、期权的规则
我们经常看到的都是明星公司的股权激励消息，但其实期权并不仅仅是大公司的专属，也有很多小中企业的管理层会采用期权激励，期待达到“财散人聚”的作用。
期权激励，是授予员工在未来有权利购股的资格，又被称为股权认购权。
就是在当下与激励对象约定的未来购买公司股权的价格，在未来一定时期内，如果员工达到一定的业绩或事先约定的条件，员工就可以按照约定的年限和数量，分次、逐步购买公司股权，
在授予期权的时候，并不需要员工出资购买，在经过一定的成熟时期结合一定的考核后，由激励对象选择是否按照授予的价格行权出资购股。
简而言之，从老板的角度看，核心问题就是给谁、给多少、价格多少以及怎么给的问题。对于老板来说，可以在未来较长一段时间内、或3年或5年，绑定激励对象，给出的业绩目标是考核也是引导，激励对象为使股票升值而获得价差收入，必然会尽力提高公司业绩，具有长期激励效果。同时，在规则设计上，往往设计为共同分享企业新增价值，不侵蚀公司原有资本存量。
在人力成本昂贵的今天，“分享财富”是一个行之有效的留住人才的方法，相比直接的高薪，给期权也是有效减少企业现金流压力的方法。
从员工的角度看，就是能拿多少数量期权、要花多少钱、要达到什么样的绩效/业绩目标，以及有行权资格（可以购买时）时拿不拿的问题。从风险性与捆绑性来说，员工风险较小，因为授予的时候不用出资，在授予的时候签署了协议，既向老板表了忠心，也不用当下立刻掏钱，并且在成熟期期间，也是观察公司发展走向的机会，等到成熟，可以选择购入或不购入。
因此，期权也是员工和老板一个双向选择的过程。
2、什么样的企业更适合期权
相较于其他行业，互联网企业采取期权激励的模式相对较多，因为期权这种模式需要公司短期内有比较大增值的预期，也正式因为企业爆发式的成长，给激励对象十足的信心，才会在成熟时掏钱购买，所以相对适合互联网行业的特点。当然，也并不是一定限定在互联网。
从企业成长周期来看。当企业过了生存期，发展到一定阶段，如果有引人留人的计划，可以考虑进行期权激励。因为此时公司的估值仍然不是太高，未来发展还是存在不确定性，但是公司的成长性，核心员工们有目共睹，他们迫切希望参与进公司的成长，今后可以分享公司高速发展的红利；另一方面，在这个时候锁定一个较低的价格，核心员工还能买得起、并且可以通过自己的努力将公司的价值推向更高，追求公司利益的同时，自身利益也可以放大。
此时在实现双赢的心理预期上创始人与激励对象达成了共识，期权激励才有了它的意义。
三、期权的出路/退出机制
股权激励的终点，最为期待和直接的就是公司上市，员工手中已经成熟并行权的股权获得二级市场的融资溢价，解除锁定后可以自由流通。但是回到文章之初，反观今年，已有130多家公司IPO申请终止，若企业未上市，当初分出去的期权该何去何从？
除了定规则、定价格、定数量等，期权计划里还有一个重要的规则就是退出机制。
需要注意的是，当谈到退出机制，前提就是员工在经历了业绩考核及一定的时间后，期权成熟、具有购买资格，并且本人已经选择掏钱购买（行权完毕）。这部分期权已经变成了员工持有的实股，更甚是完成了工商变更登记，员工变成公司或者公司持股平台的股东（显名或者隐名）。
退出机制可以说是整个股权激励方案设计的难点和重点，往往也是激励对象更加关注的地方。
在发生情形上，我们一般会从两个维度考虑，即主动退出与被动退出；
1、主动退出就是激励对象提出需要转让股权变现；
2、被动退出就是激励对象由于某种主观或客观原因导致人力贡献停止，公司要回购股权的情形，被动退出再细分为：
（1）过错退出：可能是激励对象侵犯了公司的利益，造成公司损失导致公司要回购股权的情形，
（2）非过错退出可能是激励对象离职或身体原因离开公司，公司需要回购股权的情形。
在退出机制设计上
1、对于主动退出，我们建议还是不要轻易开这个口子，鉴于股权激励的最终目的，主动退出通道最好与公司资本市场的规划统一。要么与创始人一起等到上市套现，要么并购或股权融资的时候套现。毕竟如果有兜底承诺，就无法体现股权投资的风险共担、利益共享核心特点了。
2、对于被动退出，则需分情形进行设计
（1）如果是存在过错情形，一般是需要转让给持股平台普通合伙人指定的对象，转让价格为原始出资额、若对公司造成了损失，那么需要扣除相应赔偿金。
（2）如果是非过错情形，比如因一些外部原因致使员工中途退出，比如激励对象在服务期满后选择离职、或者公司与其协商一致解除劳动合同，那么这种情形下一般是“人走股留”，员工将这部分股权转让给持股平台其他任何人，普通合伙人有优先购买权，价格上一般可以按照上年末持股平台对应的净资产权益计算，或者也可以预先设置合理的计算方式。
（3）如果是这类非过错情形，比如激励对象退休、死亡或者丧失行为能力，鉴于员工的已有贡献，一般是允许其继续持有若干年限，在此期间继续享受股东权利如获得分红，在此后转让给持股平台相关人，普通合伙人有优先购买权，按届时公允价值计价。
3、激励对象的预期管理
当然，在做好上述周全的规划的同事，管理好激励对象的预期也十分重要。
股权投资本就不是“旱涝保收”，否则和借贷、储蓄就没有区别呢，激励作用就或被大大削弱。都知道硬币有两面，权利与义务也同行、收益与风险也是同在。对于员工而言，当上股东，可能会面临公司上市失败、市值缩水甚至倒闭的风险，这样期权可能真的是一张废纸。
在互联网工作多年的某员工认为，“（期权）最终这是个人选择的问题，你害怕风险就选择高工资。当然，你想多拿期权，想要高收入，那就要去承担相应的高风险。”
期权对于员工来说是职业彩蛋还是是海市蜃楼，取决于企业对期权激励制度的设计，也取决于公司的未来发展，期权作为一种商业管理制度，必然有其商业风险，能否一夜获得财务自由、能否溢价、能否保本、是否会拿现金换废纸，都是不是百分之百肯定的。总之，激励对象拿到这一纸授权，个人利益就与公司利益休戚与共。
这就是本期文章的全部内容，如果你对期权以及其退出机制有其他的看法或疑惑，欢迎留言与我们交流。
