PE（市盈率，Price Earnings Ratio）作为资本市场最重要的价值估值指标之一，是指股票价格除以每股收益的比率。PE=每股价格/每股收益=市值/净利润=PB/ROE，计算起来很方便，已经成为各类投资软件上自动提供的估值指标。PE的运用较为广泛，不但可以对单个企业的估值做评估，还可以对整个行业甚至整个市场的平均估值做评估。不过，在使用PE估值的时候需要注意一些重要问题，否则可能陷入估值陷阱。
PE是结果不是原因。通常而言，PE越高，股价越贵，投资成本就高；PE越低，股价越便宜，投资成本就低。但是需要注意，PE是企业经营和股价波动的结果，是过去发生的事情，并不代表未来具备多大程度的投资回报。机械地通过PE估值作投资决策，可能出现因果倒置的状况。因此，PE可以作为一个重要的参考，同时还需要预判公司以及所在行业的未来发展前景。
PE估值有多个不同指标，最基础、最真实的是PE LYR（静态市盈率），指当前总市值除以过去一个会计年度的总净利润。上市公司公布的年报都需要审计，能够确保以年度总利润为分母计算PE的真实性。然而，静态PE是典型的过去时，建立在过去经营状况上的估值指标，难以反应当前和未来状况。
为了对PE进行修正，让其能够反应最近变化，就有了PE TTM（滚动市盈率）。PE TTM=市值/过去四个季度净利润，每过完一个季度就滚动计算。PE TTM比静态PE更能够反应最近的变化，相对而言更为准确，更具备参考意义。但PE TTM采用的季度净利润没有经过审计，并且很多上市公司存在不同季度之间利润调节的情况，导致以此计算的PE TTM在不同季度波动较大。此外，PE TTM仍然是过去时，难以反应下个季度和未来的变化。
为了更能够体现未来的变化，就有了动态市盈率。动态PE=静态PE×动态系数=市值/年度净利润×动态系数，其中动态系数相当于预估的利润增长率，年度净利润×动态系数就是未来一个会计年度的预估总净利润。动态PE是否准确，关键在于对未来利润增长率的判断。由于过于依赖对动态系数的主观判断和人为设定，动态PE缺乏客观性。
PE没有绝对的高或者低。当公司产生正利润的时候，能够计算出正值的PE，并且没有绝对的上限与下限，可以在0到无穷大之间。但是PE没有绝对的高低界线，不能简单地认为PE低于某个数值就具备投资价值。
在成熟性行业里，公司盈利较为稳定，PE的变化能够较好反应估值的高低，用PE作为投资参考的意义较大。但是不同行业的估值差异很大，夕阳行业的估值可以很低，甚至低于10倍。朝阳行业具有较好的未来盈利增长预期，估值可以给到很高，甚至高于100倍。很难说朝阳行业的估值比夕阳行业贵，当业绩兑现之后，朝阳行业的PE水平自然就会降下来。因此，不能绝对按照PE估值进行跨行业比较。
即便是同一个行业，不同企业的估值也有较大差异，甚至高达数倍。对于成熟性行业，如果龙头企业市占率已经很高，未来缺乏成长空间，估值水平可能降到很低。而部分中小企业具备扩大经营规模的能力，那么极有可能估值水平高于龙头企业。对于成长性行业，特别是龙头企业具备较强的护城河，拥有绝对的竞争力和发展潜力，就会享受到更高的估值溢价。成长性行业的中小企业PE绝对值的意义不大，可能为负值，也可能会很高。
甚至同一家企业，不同时期的估值也有很大差异。除了企业自身经营变化影响估值高低以外，诸多外部因素都将影响企业估值。当资本市场的货币流动性增多，市场的整体PE水平就会上升，将抬升上市公司的估值区间。当市场情绪高涨，或者行业逻辑走强，也可能带来拔高估值的情况。反之，当流动性收紧，市场避险情绪抬头，或者行业逻辑走弱，就可能出现杀估值的情况。
PE难以对变化的行业以及经营不善的公司进行估值。在变动较大的行业里，公司盈利很难保持稳定，那么PE就会出现剧烈变化。当PE下降了，未来可能进一步下降；当PE上升了，未来可能进一步升高。不少成长性行业、周期性行业的PE估值难以稳定，如果出现PE显著走低，未必代表着投资机会，需要加强多角度分析。
成长性行业在成长之初估值普遍较高，存在拔高估值的情况。到成长的中后期，业绩兑现将显著压低PE估值。如果行业逐渐从成长型向成熟型转变，未来PE未必还能回到高估值区间，这时候的低PE可能就存在陷阱，不能按照低估值逻辑进行投资。
周期性行业的高PE估值往往出现在周期底部，这时候业绩低迷，即便PE很高，股价可能也在底部徘徊。当到达行业周期顶部的时候，业绩大幅增长，这时候PE往往被压得很低，但此时股价有可能也是高点。这就出现典型的估值陷阱，即便PE很低，行业周期顶点过后可能就会出现较长时间的回调。
对于经营不善的企业，经营业绩将显著下降，导致PE数值大幅上升，很难以PE估值来评判投资价值。如果企业出现亏损，计算的PE通常就是负值，使用PE进行估值就没意义了。这时候PE负值的大小顶多代表着企业亏损幅度的大小，难以体现企业的价值估值。因此，对于投资困境反转的企业，就放弃PE指标吧。
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